投资建议：3 月美妆电商增长平稳，受疫情一定影响，但头部品牌影响小、高增长，进一步验证品牌分化加剧。展望Q2，4、5 月为零售淡季，疫情影响有限，建议关注“618”大促望销售靓丽的头部品牌，如贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、华熙生物等，同时应注意新规功效验证报告能否按时提交的风险。
行业：3 月/22Q1 化妆品电商GMV415/1167 亿元，yoy+3/+8%，总体平稳、3 月增速环比2 月放缓，部分受3 月下旬多地疫情对物流&消费需求的影响。分渠道，Q1 淘系/抖音/京东/拼多多占比54%/23%/15%/8%， 同比-6%/+164%/+4%/-40%，其中3 月同比-9%/+148%/-1%/-37%。
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