行业：低渗透高成长，新型烟草行业长坡厚雪。与传统烟草制品相比，新型烟草（雾化电子烟和HNB） 具有不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油等特征，其减害性明显。预计至2023 年，全球新型烟草 规模将达到867 亿美元，其中雾化电子烟468.2 亿美元，HNB 398.8 亿美元。弗若斯特沙利文预 计，全球电子烟渗透率将在2024 年达到9.3%。政策端，美国通过PMTA 进行准入管理，率先通 过审核的头部品牌与核心供应链企业有望充分享受行业发展红利；国内政策密集出台助力行业行稳 致远，长期不合格产品、产能出清后将促进市场份额集中，生产、品牌等环节优势企业将显著受益。
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