阿里国内电商业务分析：阿里国内电商业务经历了建立竞争优势、完善基础 设施和资源整合与价值深化三个阶段。交易额看，现阶段业务流量触顶，通 过拉新促活就能实现高速增长的阶段结束，增长重心从扩流量转变为扩高质 量消费群体的钱包份额，通过88VIP等产品打通各个板块资源，提升高质量 消费群体粘性；平台收入看，阿里主要向商家收取佣金和广告营销费用，受 竞争加剧和消费下行影响，货币化率高的可选消费品类出现下降趋势，交易 占比下降，电商广告收入承压。未来淘系将通过天猫超市等自营业务和送货 上门等服务助力用户体验升级，巩固行业份额。
抖音电商分析：我们判断未来2-3年抖音电商仍将不断提升站内用户渗透率快速发展，预计2022-2024年抖音电商GMV 为1.5万亿、2.2万亿和3万亿， 我们认为此后抖音电商会由于用户触顶进入平台期。商业化收入角度看，抖 音介入的消费环节更多，以服装化妆品等高营销投放的品类为主，变现能力 强于传统的货架电商。同时，抖音积极探索货架电商，我们认为直播电商与 货架电商边界清晰，抖音进入货架电商有一定难度。
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