低温赛道格局分散，区域割据特征明显。一方面，低温奶具有短保特点，对冷链要求高，区域乳企往往能做到牧场-工厂-销区相匹配，区域优势更强。 另一方面，地方乳企通常有订奶入户的传统，并长期与当地学校、企业合作， 有较好的口碑积累，故而形成鲜奶行业分散的竞争格局。2021年我国低温鲜 奶CR3/CR5 市场份额约为35%/46%，其中光明、蒙牛、三元和新乳业市占率分别为20%/8.3%/6.7%/6%。大部分鲜奶消费为主的海外国家同样如此， 2022 年日/ 美/ 英CR3 分别为34.6%/13.3%/15.8% ， CR5分别为 38.5%/18.8%/18.1%。相较于单一品牌区域扩张，并购整合的战略在鲜奶行业中更行之有效，乳企通过并购可快速汇集不同区域的奶源、工厂、渠道资源，借助本土品牌势能拓展客群，由点及面，更高效地布局全国化版图。
低温鲜奶盈利模式与常温奶不同，对于供应链管理、产品退损率、终端周转效率等方面更为苛刻，优质乳企可实现高个位数乃至双位数净利率水平。
1） 乳企类型：区域乳企深耕多年，上游奶源稳定，且当地品牌力和渠道力更强， 鲜奶盈利能力较综合性乳企更好。
2）渠道结构：订奶入户、团购类渠道属于低温奶差异化渠道，复购频率更高且损耗率低、费用投入少，利润率相较商超、CVS渠道更高。
3）价格带表现：高端产品竞争力强，深耕差异化赛道，盈利表现好。
4）区域市占率：考虑到奶站建设维护成本、冷链运输费用等因素扰动，鲜奶行业存在规模效应，区域市占率越高，鲜奶业务净利率越高。根据中国奶业年鉴，优质地方性乳企净利率可达高个位数乃至双位数水平，如光明上海区域、山东唯品、广东燕塘、福建长富等公司盈利能力表现优异。
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