海外复苏透视：商品类和必选消费复苏更优消费恢复程度受到防控政策（消费场景）、收入（消费能力）与储蓄率（消费意愿）影响，各国家或地区的复苏存在三类情况： 1）美国：放开早、高收入、低储蓄，消费恢复好； 2）日本：放开较晚、高收入、高储蓄，消费恢复居中； 3）中国香港：暂未全面放开、 低收入、高储蓄，消费恢复较弱。复苏结构方面，商品支出的承压、恢复速度和弹性普遍优于服务；必选波动较小、恢复优于可选。从美股的经验来看，大盘上涨领先全面放开，放开后核心消费品表现优于非核心。
国内复苏前瞻：三阶段把握复苏节奏需求供给均迎来积极变化，截至22Q3人均可支配收入及消费支出修复尚好，同时促消费政策力度可类比中国台湾 /韩国 /美国，预计需求将得到明显提振。供给方面， PPI-CPI剪刀差22年8月完成收敛，部分子行业毛利率先修复。对于整体复苏节奏的预判是“先抑后扬”，分三阶段把握结构性复苏节奏：第一轮冲击期（赠礼、居家消费）、冲击过后复苏期（场景相关 消费 ）、全面复苏期（刚需消费 ）。
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